Это повышает экономические риски в случае нового падения цен на них.
Экономика США стала сильно зависеть от стоимости активов
Seth Wenig / AP

Последние две рецессии были связаны с обвалом цен на активы. Сейчас фондовый рынок на новом пике, цены на жилую недвижимость лишь на 2% ниже рекордного докризисного уровня в 2006 г. В результате чистые активы в США (включая жилье, акции и другое имущество минус обязательства) сейчас превышают 500% национального дохода. Такого уровня они достигали лишь дважды (см. график) – в 1999–2000 гг. на пике технологического пузыря и в 2004–2008 гг. в период бума на рынке жилой недвижимости, также достигшего масштабов пузыря.

 

Сам факт того, что стоимость активов высока, не означает, что она обязательно должна упасть. Но это значит, что структурно экономика стала гораздо больше зависеть от изменения настроений на финансовых рынках. Сегодня ситуацию осложняет ультрамягкая денежная политика центробанков, которые с помощью околонулевых и даже отрицательных процентных ставок, а также скупки активов стимулируют дальнейший рост цен на них. При этом заметно ускорить экономический рост с помощью такой политики центробанкам не удается.

 

Активы не всегда так сильно влияли на экономику. С 1952 по 1996 г. их стоимость составляла примерно 400% от национального дохода, по расчетам нью-йоркского экономиста Гейла Фослера. Надзор за финансовым сектором был жесткий, а денежная политика в основном направлена на регулирование банковского кредитования.

Читать далее