Суверенные облигации дорожают, даже когда рейтинги стран снижаются.
Инвесторы перестали обращать внимание на кредитные рейтинги
Д. Гришкин / Ведомости

За 10 лет количество стран, имеющих высший рейтинг ААА по версии трех основных агентств – Standard & Poors (S&P), Moody’s и Fitch, сократилось с 16 до 10 (см. таблицу). В этом году снижение идет особенно быстро. Кредитные рейтинги оценивают вероятность дефолта эмитента.

 

Обычно при снижении рейтинга облигации эмитента дешевеют, ведь риск дефолта возрастает. Но вслед за тем как Великобритания из-за Brexit лишилась последнего рейтинга ААА (от S&P), инвесторы неожиданно стали скупать ее бонды. После референдума доходность 10-летних британских госбондов снижалась до рекордных 0,735% годовых (сейчас – 0,793%). То же произошло с бондами квазигосударственных британских эмитентов. Доходность облигаций Transport for London с погашением в 2064 г. снизилась с 3,22 до 2,29% годовых, Кардиффского университета (2055 г.) – с 3,06 до 2,26%, пишет Financial Times (FT).

 

Некоторые инвесторы считают, что кредитные рейтинги себя изжили. «Мы не доверяем им, – сказал FT старший портфельный управляющий Aberdeen Asset Management Эдвин Гутиеррес, – пользуемся собственным анализом».

 

Рейтинги не должны влиять на доходность – она отражает самые разные факторы, парируют агентства. Рейтинги играют важную роль в инфраструктуре финансовых рынков, утверждает аналитик Moody’s по британским суверенным бондам Катрин Мюльброннер.

 

После восьми лет низких ставок инвесторам приходится приплачивать эмитентам надежных бондов. С отрицательной доходностью торгуются 10-летние немецкие, швейцарские и японские облигации. Поэтому, когда агентства предупредили, что может быть снижен рейтинг Австралии, это практически не повлияло на доходность ее облигаций.

 

https://cdn.vedomosti.ru/image/2016/5h/htza/default-n4.png

Читать далее